Guia: Atualmente, o preço da polpa de madeira entrou em um ciclo de queda, e espera-se que o declínio do lucro e o declínio do desempenho causados pelo alto custo anterior melhorem.
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A Zhongshun Jierou atingirá uma receita operacional de 8,57 bilhões de yuans em 2022, uma queda anual de 6,34%; o lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas é de cerca de 350 milhões de yuans, uma queda anual de 39,77%.
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A Vinda International terá uma receita operacional de HK$ 19,418 bilhões em 2022, um aumento anual de 3,97%; lucro líquido atribuível à empresa controladora de HK$ 706 milhões, uma redução anual de 56,91%.
Sobre os motivos da queda no desempenho, a Vinda International disse que, além do impacto da epidemia em 2022, o aumento contínuo dos custos da matéria-prima terá um impacto negativo no desempenho da empresa.
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A Hengan International atingirá uma receita de 22,616 bilhões de yuans em 2022, um aumento anual de 8,8%; o lucro atribuível aos acionistas da empresa será de 1,925 bilhão de yuans, uma redução anual de 41,2%.
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Em termos de receita, o negócio de toalhas de papel sempre foi o principal negócio da Hengan International. Em 2022, esse negócio da Hengan International certamente apresentará um bom desempenho. Em 2022, a receita de vendas do negócio de toalhas de papel da Hengan International aumentará cerca de 24,4%, para 12,248 bilhões de yuans, representando cerca de 54,16% da receita total do grupo; no mesmo período do ano passado, foi de 9,842 bilhões de yuans, representando 47,34%.
A julgar pelos relatórios anuais de 2022 divulgados pelas três empresas de papel, a queda no desempenho se deve principalmente ao forte aumento nos custos da matéria-prima.
Dados de monitoramento da SunSirs mostram que, desde 2022, os preços à vista da celulose de fibra longa e da celulose de fibra curta, matérias-primas para celulose de madeira, têm oscilado para cima. O preço médio de mercado da celulose de fibra longa em Shandong chegou a 7.750 yuans/tonelada, e o da celulose de fibra curta chegou a 6.700 yuans/tonelada.
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Sob a pressão do forte aumento dos preços das matérias-primas, o desempenho das principais empresas de papel também caiu, e o setor ainda enfrenta desafios consideráveis.
01. O aumento do preço dificilmente compensa o aumento das matérias-primas
As matérias-primas utilizadas no processo de produção de papel tissue incluem celulose, aditivos químicos e materiais de embalagem. Entre eles, a celulose representa de 50% a 70% do custo de produção, e a indústria de fabricação de celulose é a principal e mais importante indústria a montante da indústria de papel para uso doméstico. Como matéria-prima a granel internacional, o preço da celulose é significativamente afetado pelo ciclo econômico mundial, e a flutuação do preço da celulose afeta o nível de lucro bruto dos produtos de papel para uso doméstico.
Desde novembro de 2020, os preços da celulose têm subido continuamente. No final de 2021, o preço da celulose oscilava entre 5.500 e 6.000 yuans/tonelada e, no final de 2022, havia disparado para 7.400 e 7.800 yuans/tonelada.caixa king size pré-enrolada
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Para lidar com o aumento dos custos da matéria-prima, já em dezembro de 2020, as empresas de papel doméstico em todo o país começaram a aumentar os preços sucessivamente. Em 31 de dezembro de 2020, no segundo semestre de 2020, o aumento acumulado do papel acabado atingiu 800-1.000 yuans/tonelada, e o preço à vista subiu do ponto mais baixo de 5.500-5.700 yuans/tonelada para quase 7.000 yuans/tonelada. O preço à vista da Xinxiangyin atingiu 12.500 yuans/tonelada.
No início de abril de 2021, empresas como Zhongshun Cleanroom e Vinda International continuaram a aumentar os preços.
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Zhongshun Jierou declarou na carta de aumento de preços da época que os preços das matérias-primas continuavam a subir, e os custos de produção e operacionais da empresa também. A Vinda International (Pequim) também declarou que, devido ao aumento contínuo dos preços das matérias-primas, os custos de produção aumentaram acentuadamente, e planeja ajustar os preços de alguns produtos da marca Vinda a partir de 1º de abril.
Posteriormente, no primeiro trimestre de 2022, a Zhongshun Jierou começou a aumentar os preços novamente, e avançou gradualmente. A partir do terceiro trimestre de 2022, a Zhongshun Jierou aumentou os preços da maioria dos seus produtos.
No entanto, o aumento contínuo dos preços das empresas de papel não levou a um aumento substancial no desempenho da empresa. Pelo contrário, o desempenho da empresa decaiu devido ao aumento dos custos.
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De 2020 a 2022, a receita da Zhongshun Jierou será de 7,824 bilhões de yuans, 9,15 bilhões de yuans e 8,57 bilhões de yuans, respectivamente, com lucros líquidos de 906 milhões de yuans, 581 milhões de yuans e 349 milhões de yuans, e margens de lucro bruto de 41,32% e 3,592 bilhões de yuans, respectivamente. %, 31,96%, e as taxas de juros líquidas foram de 11,58%, 6,35% e 4,07%, respectivamente.cigarreira comum
A receita da Vinda International de 2020 a 2022 será de 13,897 bilhões de yuans, 15,269 bilhões de yuans e 17,345 bilhões de yuans, com lucros líquidos de 1,578 bilhões de yuans, 1,34 bilhões de yuans e 631 milhões de yuans. 28,24%, e as taxas de juros líquidas foram de 11,35%, 8,77% e 3,64%, respectivamente.
De 2020 a 2022, a receita da Hengan International será de 22,374 bilhões de yuans, 20,79 bilhões de yuans e 22,616 bilhões de yuans, respectivamente, e o negócio de tissue será responsável por 46,41%, 47,34% e 54,16%, respectivamente; o lucro líquido será de 4,608 bilhões de yuans e 3,29 bilhões de yuans, respectivamente, 1,949 bilhão de yuans; as margens de lucro bruto foram de 42,26%, 37,38% e 34%, respectivamente, e as margens de lucro líquido foram de 20,6%, 15,83% e 8,62%.
Nos últimos três anos, embora as três maiores empresas de papel doméstico tenham continuado a aumentar os preços, ainda é difícil compensar o aumento dos custos, e o desempenho e a lucratividade da empresa continuaram a cair.
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02. O ponto de inflexão do desempenho pode chegar em breve
Em 19 de abril, a Zhongshun Jierou divulgou seu primeiro relatório trimestral para 2023. O anúncio mostra que, no primeiro trimestre de 2023, a receita operacional da empresa foi de 2,061 bilhões de yuans, um aumento anual de 9,35%; o lucro líquido atribuível aos acionistas das empresas listadas foi de 89,44 milhões de yuans, uma redução anual de 32,93%.
Da perspectiva do primeiro trimestre de 2023, o desempenho da empresa não se reverteu.
No entanto, a julgar pela tendência do preço da celulose, há sinais de otimismo. De acordo com os dados contínuos da força principal da celulose, a força principal da celulose continuou a subir de 4252 yuans/ton em 3 de fevereiro de 2020 para até 7652 yuans/ton em 1º de março de 2022. Depois disso, ajustou-se ligeiramente, mas permaneceu em torno de 6700 yuans/ton. Em 12 de dezembro de 2022, a força principal da celulose continuou a subir para uma alta de 7452 yuans/ton e, em seguida, continuou a cair. Em 23 de abril de 2023, a força principal da celulose continuou a ser de 5208 yuans/ton, que caiu 30,11% em relação ao ponto alto anterior.
Se o preço da celulose se mantiver nesse patamar em 2023, será quase o mesmo do primeiro semestre de 2019.
No primeiro semestre de 2019, a taxa de lucro bruto da Zhongshun Jierou foi de 36,69% e a taxa de lucro líquido foi de 8,66%; a taxa de lucro bruto da Vinda International foi de 27,38% e a taxa de lucro líquido foi de 4,35%; a taxa de lucro bruto da Hengan International foi de 37,04% e a taxa de lucro líquido foi de 17,67%. Dessa perspectiva, se o preço da celulose se mantiver em torno de 5.208 yuans/tonelada em 2023, espera-se que a taxa de juros líquida das três principais empresas de papel doméstico aumente significativamente, e seu desempenho também inaugurará uma reversão.
A CITIC Securities prevê que, no ciclo de queda dos preços da celulose de 2019 a 2020, as cotações externas da celulose de fibra longa/celulose de fibra curta chegarão a US$ 570/450/tonelada. De 2019 a 2020 e no primeiro semestre de 2021, a Vinda International'A margem de lucro líquido será de 7,1%, 11,4%, 10,6%, a taxa de juros líquida da Zhongshun Jierou é de 9,1%, 11,6%, 9,6% respectivamente, e a taxa de lucro operacional do negócio de papel higiênico da Hengan International é de 7,3%, 10,0%, 8,9%.caixa de exposição
No quarto trimestre de 2022, as margens de lucro líquido da Vinda International e da Zhongshun Jierou serão de 0,4% e 3,1%, respectivamente. No primeiro semestre de 2022, a margem de lucro operacional da divisão de toalhas de papel da Hengan International será de -2,6%. As empresas se concentrarão na recuperação da lucratividade, espera-se que os esforços de promoção de vendas sejam controlados dentro de uma determinada faixa e os preços dos terminais permaneçam relativamente estáveis..caixa de doces mensal
Levando em consideração o cenário competitivo (a nova capacidade de produção de papel tissue em 2020/2021 é de 1,89/2,33 milhões de toneladas) e a principal estratégia de preços, a CITIC Securities prevê que a taxa de lucro líquido do principal papel tissue nesta rodada de ciclo de queda do preço da celulose deverá se recuperar para 8%-10%.
Atualmente, os preços da celulose entraram em um ciclo de queda. Nesse contexto, espera-se que as empresas de papel doméstico apresentem uma reversão de desempenho.
Data de publicação: 17 de maio de 2023